ボストン・サイエンティフィックは20％上昇、メドトロニックは8％上昇、富士ヘルスは2.9％下落、オリンパス・チャイナは23.9％急落した。
私は、医療（内視鏡）市場を理解し、中国において様々なブランドが自社製品やサービスをどのようにアピールしているかを知るため、世界の主要地域における複数の企業の財務報告書から売上実績を分析しようと試みました。その目的は、収益に影響を与える変数を特定することでした。
共通点の発見：様々な多国籍企業の地域別売上高変動を横並びで比較したところ、明確なパターンは見られませんでした。もしパターンがあるとすれば、自国での売上高は概ね好調で、中国では前年同期比で大幅な減少が見られました。アジアの新興市場（中国を除く）は欧州を上回りました。中国の多国籍企業への影響は、機器と高付加価値消耗品の両方で顕著に見られ、特に機器の影響力は顕著でした。最先端の高付加価値消耗品に特化した多国籍企業の観点から見ると、米国が最大の市場であり、次いで欧州と日本が続きました。中国が新興市場として挙げられたのは、主にVBP（真空製剤）の分野です。もう一つの共通点は、多国籍企業がオーガニックグロース（新製品、イノベーション、ユーザーの増加）を重視していることです。これらの企業は、医療の発展段階の違いに基づいて、地域間でイノベーションを重視し、製品戦略を差別化しています。メドトロニックとオリンパスもロボティクスに言及し、既存事業への影響を強調しました。両社ともAI関連事業を展開しています。
ご興味がございましたら、詳細な分析をお読みください。
富士を見ると、市場は横ばいのように見えますが、日本以外の地域はすべて下落しており、特に欧州の落ち込みが最も急激です。オバマを見ると、アジア・オセアニア（日本と中国を除く）を除く世界全体で、特に中国と北米で大幅な落ち込みが見られます。ボストン・サイエンティフィックとメドトロニックを見ると、世界的な状況は非常に明るいように見えます。
富士フイルムの2025年第1四半期（4月～6月）の売上高（業務用カメラを含む）は全体で0.1％増加し、日本では7.4％増、米国では-0.1％、欧州では-6.9％、アジアおよびその他の地域で-3.6％となった。
ヘルスケア分野は、地域別の売上内訳が開示されておらず、グループ全体の数値のみ開示されている。ヘルスケアの売上収益は2,285億円で、前年同期比2.9％減となった。中国での医療材料（フィルム）の販売が減少した（需要減退の影響か？）、X線診断装置も減少した（大型案件が多かった前年に対し、今四半期は減少したためとみられる）。内視鏡は、ELUXEO 8000シリーズが2025年5月に欧州で好調に推移したが、トルコや中南米で大型案件を獲得したものの、内視鏡市場全体では前年並みにとどまった。
オリンパスの2025年4～6月期の全体成長率は-12.1%（日本-8.9%、北米-18.9%、欧州-7.5%、中国-23.9%、アジア（中国と日本を除く）とオセアニア7.62%、その他地域17.8%）だった。欧州での落ち込みは外科用内視鏡の減少によるもので、昨年同時期に欧州で大量の受注があったことが原因と説明され、富士フイルムの場合と同様の説明となっている。VISERA ELITE IIIシステムは欧州の外科手術では歓迎すべき進歩であるが、胃内視鏡検査と大腸内視鏡検査は手術室であまり行われていない。利益減少に対処するため、非中核の一時的費用を削減し、費用構造を最適化することでコスト削減を実施している。医療技術のフットプリントを拡大し、内視鏡ロボットの分野での開発を推進することで、この分野での将来の収益成長を目指している。オリンパスは、合弁事業を通じて社外との連携・投資を強化しています。2025年7月25日、当社グループは、合併後の子会社であるオリンパス・コーポレーション・オブ・ジ・アメリカズを通じて、リバイバル・ヘルスケア・キャピタルLLCと投資契約を締結し、内視鏡ロボット製品の研究開発を主眼とする合弁会社スワン・エンドサージカル株式会社を共同で設立しました。
ボストン・サイエンティフィック：2025年7～9月期の売上高は前年同期比20.3%増となり、内科・外科部門は16.4%増（泌尿器科28.1%増、内視鏡検査10.1%増、神経内科9.1%増）、オーガニック成長率7.6%、循環器部門は22.4%増（オーガニック成長率19.4%）となりました。中国に関する情報は提供されておらず、中国におけるVBP（集中調達）の影響で末梢血管インターベンションの売上高が減少し、1桁台の減少にとどまったとのみ言及されています。内視鏡的腔内手術事業では、AXIOS™（ステント）とOverStitch™（縫合糸）が好調で、ボストン・サイエンティフィックの新製品による大幅な売上高増加が際立っています。
米国の収益は27％増加し、世界全体の収益の65％以上を占めました。
欧州・中東・アフリカ (EMEA): 売上高は 2.6% 増加しました。
欧州：主な理由は、2025年第2四半期にACURATE neo2™およびACURATE Prime™大動脈弁システムの全世界での販売を中止するという当社の決定です。これらの製品は、前年同期に約5,000万ドルの全世界四半期売上高を生み出していました。販売中止がなかった場合、この数字に基づくと第3四半期の成長率は9%に達していたでしょう。内視鏡的体腔内治療（AXIOS™、OverStitch™）および脳深部刺激療法（DBS）の需要は安定を維持しました。
アジア太平洋 (APAC): 成熟市場である日本が牽引し、17.1% の成長。
ラテンアメリカおよびカナダ (LACA): 10.4% の成長。
新興市場：11.8%の成長。
メドトロニックの2025年第1四半期の成長率は全体で8.4%で、心臓血管事業が9.3%、神経内科が4.3%、外科が4.4%の成長となった。（外科・内視鏡事業は2.3%の有機的成長を記録し、LigaSure™血管閉鎖技術は12四半期連続で市場シェアを維持し、世界的に1桁台後半の成長を達成したが、米国市場における肥満手術の安定した需要と、ロボット手術による従来型手術の置き換えによる短期的な圧力により成長は制限された。米国で計画されているHugo™ロボットの発売（今年後半）は、このセグメントの将来の成長にとって重要な変数となるだろう。）糖尿病事業は11.5%成長した。
地域別では、42億4000万米ドルで3.5%増となり、世界市場の49%を占めました。国際市場は13.6%成長し、うち心血管が12.6%、神経が5.4%、外科手術が7.5%、糖尿病が16.7%増加しました。国際市場の成長は、日本市場（心臓アブレーション、TAVR）、欧州市場（神経調節、ロボット手術）、新興市場（基本的な手術機器、糖尿病センサー）によって牽引されました。米国市場は、価値の高い革新的製品（PFA、RDNなど）のプロモーションに注力しました。（準備）では、国際市場は「新興市場への浸透＋成熟市場でのシェア拡大」（日本のPFA、欧州のTAVRなど）に注力し、さまざまな地域で相互補完的な優位性を獲得しています。メドトロニックは、AI支援消化器内視鏡ユニットを発売しました。
中国に関しては、「神経血管」の項だけで、「中国の数量基準調達（VBP）のベース効果と製品リコールの影響は徐々に克服されるだろう」と言及されている。
ハイエンド製品はまず米国市場に投入され、欧州では成長が鈍化し、新興アジア市場では大幅な成長が見られました。多国籍企業はまるで神の視点を持っているかのようです。米国で製品が入れ替わると、このパターンが欧州とアジアで繰り返されます。成長はイノベーション、あるいはイノベーションの買収によってもたらされますが、バージョンサイクル、イノベーションのボトルネック、そしてロボット工学の影響も受けます（インテュイティブ・サージカルの第3四半期の世界売上高は23%増加し、手術件数は19%増加しました）。内視鏡の成長モメンタムはそれほど強くないようです。
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投稿日時: 2025年12月23日